配资交流群的签订，就意味着该轮交易正式开启，配资合同也开始生效。配资投资者与配资公司的行为同时也会受到法律的监控，毕竟涉及到配资交易，就具有资金风险，需要加强为何金融市场秩序。
周清，北京大学金融数学硕士。曾任职华夏基金，历任数量投资部投资经理、基金经理。拥有14年宏观及量化投资研究经验。2016年加入联海资产，现任联海资产合伙人兼投资总监，主要从事宏观和量化投资体系搭建。
“进化是宇宙中最强大的力量，是唯一永恒的东西，进化是生命最大的成就和最大的回报，是一切的驱动力。”桥水资产管理公司创始人瑞·达利欧在《原则》一书中写下的这句话，正是国内量化行业发展的写照。从统计套利到高频量化，再到多元策略，短短十余年，国内量化策略经历了迅猛迭代，行业竞争格局快速演变。而在此期间，国内策略类型也在不断衍生和升级，随着衍生品的不断发展，宏观策略开始崭露头角。
作为国内第一批量化投资从业者，联海资产合伙人、投资总监周清经历了资本市场的持续变迁和升级，投资技术的不断迭代和扩张。他近日在接受中国证券报记者专访时表示，只有不断探索、适应未来的市场，才能在资产管理行业汹涌的浪潮中立身。
相对于全球资本市场，中国市场的宏观策略目前正处于“蓝海”阶段，周清认为，宏观策略具有两种重要特征，包括自上而下平衡配置以及左侧投资捕捉拐点的特征；通过宏观策略对组合的设计，构造出穿越周期生存的特征，独立于未来市场的突变，能够适应未来可能发生的任何场景。
宏观策略两种投资模式：
配置和择时
成立于2016年的联海资产，在主流机构布局传统量化策略的就已试水宏观策略，2020年起开始专注于宏观对冲策略，并构建了以宏观策略为核心、量化技术相结合、自上而下和自下而上相结合的投资体系。
在周清看来，宏观策略主要包括两类子策略，宏观配置策略是一种平衡的组合策略，通过大类资产的适当组合构造出长期均衡的投资组合，能够更为平稳地穿越周期获取绝对收益；而宏观择时策略是对未来市场变化进行一定预判，捕捉拐点的发生，提前布局。
宏观配置策略是一种长期均衡组合策略，其最大的优势在于能够适应纷繁复杂的各类市场环境，相比单一策略在不同市场环境中的波动性，其适应性显著增强。“例如，量化套利类策略对市场风格有明显偏好，适用于高波动、高贝塔、相对不成熟的市场环境；CTA类策略适合趋势性强的市场环境，对趋势突变非常排斥。而宏观配置策略的特点是自上而下将不同资产进行组合，寻求穿越不同环境的组合方式。当在某些市场环境下无法找到合适的单一资产和标的时，可以通过多元化组合对冲方式创造绝对收益机会。”这意味着，宏观对冲能够更有效地获取长期绝对收益，对短期市场状况敏感性会更低。当市场出现极端情况时，单一策略可能会出现大规模回撤。这时，通过资产对冲的宏观配置策略波动性会更低，相对优势便凸显出来了。
如何促进文化产业与配资交流群,金融融合创新，张志兵建议，一是要做好版权登记，要做到便捷、网络、自助登记。其次要把版权资产就纳入到资产管理范围内，至少财务报表里应该有版权资产，现在基本上全国的文化企业版权资产这一块都没有纳入到报表范围里。宏观择时策略是宏观策略的另一分支，该策略善于寻找到市场可能会发生变化的拐点。宏观策略从上层视角出发，基于对历史事件的回溯来总结规律，依托各类模型指标做出决策，擅长预测未来。“通过宏观模型提前预判，桥水提前布局欧美亚太等市场，并构建全球对冲组合，在今年上半年获取了较好的绝对收益。”他说。
今年以来，联海资产通过宏观择时策略在复杂环境中寻找阶段性机会。“今年大事频发，我们通过事件驱动模型分析，判断市场可能走向。俄乌冲突出现后，作为参考对照，我们回溯了历史上地缘冲突发生后的资产走势规律；美联储今年开启的加息周期，也可以回溯过去三十年历史上美联储的所有加息周期，寻找其中的共性，便于寻找可能的投资机会并作出更为正确的决策。”
资本市场即将步入贝塔时代
宏观策略价值凸显
对国内的量化策略而言，之前市场不够成熟，波动率长期处于高位，量化策略获取收益的手段相对丰富，回报也较为丰厚。周清表示，5年以前，统计套利类模型还能够轻松获得较高的超额收益，但随着市场不断发展和成熟，套利性机会被不断挤压，量化策略也逐渐从低频向高频转变，机器学习算法崛起，量化竞争已步入白热化阶段，许多过去曾成功的策略在近几年加速失效。
在这一背景下，策略只有加速迭代和自我进化才能适应环境。周清认为，策略进化的核心是提高算法的深度或是提升策略的相对独立性。“海外知名的量化机构文艺复兴，其核心员工中有多位科学家，算法迭代速度非常快，因此才能做到领先。”除了算法的提升，独立性也是未来策略生存的必要条件，因此宏观策略在未来会逐渐体现其独立性的优势。
参考海外市场发展的经验，周清判断，中国资本市场即将步入贝塔时代，越来越难以获取阿尔法收益。中国资产管理行业发展至今，无论市场政策、投资者结构还是交易环境都在快速成熟，市场波动率大幅下降，股票之间的个性差异逐步减弱，以往自下而上的很多策略模式或已失效。
“我们通过风险模型测算发现，10年前，A股市场本身的系统性风险占比是7%，个股个性占比是93%。而到今天，个股的风险占比已降低至75%，系统性风险占据25%，已经非常接近美国市场的成熟度。”周清说，这表明中国资本市场已逐步走向成熟，背后的原因主要有四点：第机构投资占比逐步增加，以往散户为主的市场已演变为机构占主导；第交易模式逐渐成熟，即便是散户，交易行为也在市场的教育下变得更加成熟；第海外长线资金入场，降低市场波动率；第衍生品不断发展，更丰富的纠偏工具让资本市场更加理性。
在市场环境变迁的大背景下，单一策略会越来越受制于风格切换的影响，预期收益也在持续下调。而对于环境适应力更强的宏观策略，会在未来逐步体现其穿越周期的价值，将会是国内投资管理行业一个重要的策略发展方向。
A股低估明显
大概率出现估值修复
近期，全球市场震荡加剧，美联储持续表达强硬加息态度、俄乌冲突延续、欧美主要经济体通胀高企等事件持续对全球资产造成冲击。在这样的环境下，A股市场出现震荡下调，并在9月份加速下探。周清认为，全球市场下跌由多重因素构成，包括基本面和情绪面共同主导。
今日券商推荐机会方面，开源证券认为，全球粮食价格上行，化肥行业景气度回升；广发证券则建议关注“配资交流群,疫情受损链”的消费复苏机遇。他表示，三季度过后，美联储加息目前已经形成新的一致预期，到年底预计加息125bp，再度超预期的可能性已经不大；另一方面，美联储强硬加息的根源在于通胀高企，但从经济走向来看，快速加息会使美国经济以更高的概率走向衰退，因此从长期来看，这种高强度加息必不可持续。如果预期发生变化，势必在情绪上先行扭转。从恐慌指数来看，当前加息程度并未达到类似2008年金融危机的程度。
国内方面，中国经济基本面的恢复速度是重要的影响变量，从8月份的宏观微观经济指标中看到部分数据的结构性转好，从联海资产的分析模型判断，随着经济周期本身的运动规律，中国经济将逐步进入复苏状态，未来政策的逐步落实也会加快这一进程，经济的底部极值大概率已于今年二季度出现，三四季度经济相对环比转好。随着流动性宽松向信贷传导逐步通畅，2023年初经济开启趋势性反弹会是大概率事件。政策方面，稳增长政策会持续发力，在不同维度提振宏观经济。而股市会先于经济走势有所反应，从过往的周期判断，市场底部通常先于经济底部二至三个季度。
横向比较来看，周清认为，全球经济低迷的大背景下，A股低估程度最为明显。A股市场目前的估值处于历史最低区域，按照盈利估值拆解来看，当前情绪层面已达历史最低水平，而在流动性宽松的大环境下，预计后续大概率会迎来估值修复。当前股票盈利溢价率也达到历史高位水平，股票投资回报性价比相对较高。
周清认为，今年最大的投资机会在于全球多个国家之间存在经济周期错位。“从大周期进程看，新兴市场包括中国会率先进入经济复苏周期，而欧洲、美国仍在经历滞涨和衰退期，西方经济体步入复苏的时点一定会晚于中国。欧洲由于输入性通胀严重，PPI高企的困境短期无法化解，复苏时点晚于美国。如此罕见的周期错位，带来了很好的宏观对冲机会。”基于综合宏观视角分析，周清判断，四季度权益资产的投资性价比高于商品和债券，成长风格优于价值风格，下游板块优于上游板块。
配资者要想配资交流群进行线上配资投资活动要保持谨慎的操作态度，不仅要注意配资平台的经营情况是否正规，同时也要注意是否是实盘配资模式，提前验证，减少交易风险。
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