国内政治局会议释放托底预期后,当前进入由政策底向市场底过度的震荡筑底区间。当下的A股,无论是风险溢价,还是估值水平,仍然处于低位,下行空间或有限。数据显示,除上证50指数外,港股市场与A股市场代表性指数的估值分位数,均处于近十年30%以下的水平。
十年期国债收益率在降息中下行至5837%,已经逼近20年来的低点。市场也在恐慌情绪下对后续调整的风险有所担忧,尤其是近期政策力度有所增强的背景下。但当前政策仍然坚持高质量发展的基调,并不希望通过新一轮的广义债务扩张来解决短期的经济压力,而是希望经济内生的循环力量得以恢复。在这样的政策基调下,经济动能的恢复相对和缓。未来债券投资需要紧盯基本面变化。
0债券:短期货币推动利率走向更低,长期盯住基本面变化
法国兴业银行首席量化策略师AndrewLapthorne提供了过去一年美国和欧洲最昂贵和最便宜热丰网,光伏,硅料,股票的表现表,显示了这两种配资交易系统,股票在抛售潮中的分化走势。可以看到,低估值股波动相对较小。“24政治局会议”提出“活跃资本市场,提振投资者信心”,“18证监会一揽子措施”快马加鞭,“27印花税减半征收”周末重磅来袭。尽管罗马不是一天建成的,但近期这一系列利好政策一脉相承,更要重视其可能产生的“叠加效应”和由量变到质变的过程。7月份工业企业利润总额-150%,降幅连续5个月收窄,已经走过拐点;5月以来的商品价格指数反弹,同样指向基本面修复的力量在持续扩张。
0A股与港股:底线思维,悲观无益,应当更积极
目前美国面临的是具有韧性的基本面、下行的通胀,以及缓慢降温的就业市场。美联储正在“多云的天空下通过星星导航”,虽然仍存在不确定性,但是做得过多和过少的风险正在变得平衡,美联储加息周期也正在接近尾声,9月不加息将或是大概率事件。在此背景下,资产的齿轮或开始转向,新兴市场国家或迎喘息之机。
短期来看,市场心态较谨慎,指数仍在寻底的过程中,内外部的不确定性显著放大了市场运行中的波动性,但指数的回调也使得中期投资机会愈发明显。除了关注、防范短期风险因素外,更应当聚焦中长期基本面价值的回归趋势,经过调整后,部分行业的投资机会反而愈发乐观。市场中长期的基本面有望保持平稳。在震荡行情下可以选择同业热丰网,光伏,硅料,存单基金产品进行闲钱管理,等待入市时机。待后期稳增长相关政策出台,稳健货币政策的实施力度进一步加大,经济下行风险将得到有效对冲时,再入市投资。0重视美债与黄金的中长期配置价值
0国内“政策底”确立,改善或正在由量变走向质变
一方面,短期内美国经济软着陆的叙事依然是当前主流共识,特别是美国制造业回流和房地产行业的触底回升给予了“软着陆”更多底气。但中长期角度而言,当前美债收益率水平已回到硅谷银行事件爆发前的水平,且与2007年中的利率水平相当。随着高利率限制作用的持续累积,经济衰退的风险也将不断增加,在“虽迟必到”宽松预期的推动下,美债配置价值显著,黄金或也将再度获得上行驱动力。
二季度国内资产走势主要由复苏强度的偏弱定价主导,海外风险资产主要定价美国经济软着陆以及年内加息暂停的预期,两类交易已较大程度price-in。但三季度以来,美债收益率大幅提升下,海外资产波动加大;国内继续为悲观定价,但投资不能一味的沉浸于过去的逻辑,从量变到质变的变化或已开始积累。
0海外从宏大叙事,回归数据依赖
网格交易大部分时间都用在基金投资当中,尤其是指数基金投资,因为指数基金更容易确定一个大致的范围,对于波动频率比较规律的股票,网格交易也同样适用。我们刚开始接触网格交易时,热丰网,光伏,硅料觉得可以先采取“小资金试玩模式”,等到对交易模式基本上手以后,再考虑增大投资金额,这样安全性会高很多。0拥抱高股息策略,市场波动中的“避风港”
招商证券总结出业绩改善且景气向上细分领域:上游资源品及开采。基建产业链。电力设备热丰网,光伏,硅料,新能源及军工。医疗保健:医药。TMT部分领域:电子、通信。除了以上细分领域,区域性银行、特材、仪器仪表、小家电、计算机设备等板块盈利和景气度均表现不错。权益投资中可以拥抱哑铃策略,哑铃的一端可以配置券商,科技等高弹性品种博反弹;另一端,则可以配置高股息策略。高股息策略的表现在中长期优异,短期也不差,特别是在政策底向市场底转变的过程中,往往会有更好的表现。
0当股债收益差配置信号出现时,需要高度关注
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